О внутреннем валютном рынке Узбекистана

• В Узбекистане существовал огромный отложенный спрос на инвестиции и обновление производственных фондов. Именно на это справедливо указывает Центральный банк. Однако, этот импорт машин и оборудования, в основном, для строительного и сельскохозяйственного секторов, спрос на продукцию которых отличается сезонностью, нестабильностью и большой ценовой волатильностью;

• В приведенных цифрах в разделе продажи валюты физическими лицами лишь частично учтены средства, поступающие в страну из-за рубежа от узбекистанцев. При этом общий объем продажи иностранной валюты физическими лицами оценен в размере 3,8 млрд долларов США, тогда как объем поступлений от наших соотечественников только по официальным каналам, по некотрым оценкам, составляет не менее 6 млрд долларов США. Здесь не учтены средства, отправленные на платежные карты, эмитированные банками за рубежом, но используемые узбекскими гражданами, не учтены наличные переводы. Так, где же разница? Очевидно, частично в приросте вкладов в иностранной валюте и местной валюте, поскольку, как уточняет ЦБ сумма остатков на депозитах юридических и физических лиц в банках за 2019 год выросла на 22 176 млрд сумов, составив в абсолютном размере 91 304 млрд сумов или дав прирост на 32,08%. Депозиты населения при этом составили 20 600 млрд сумов;

• Совокупный положительный баланс операций с иностранной валютой между банками и населением составил 2,0 млрд долларов США, т.е население больше продает, чем покупает и нет еще сильной тенденции «накапливать только в иностранной валюте». Соответственно, речь идет только о продаже валюты юридическим лицам, большинство из которых, как раз предприятия различной формы собственности, но участвующие в реализации государственных инвестиционных программ, крупные структурообразующие государственные предприятия. Этот спрос и вызванный им дефицит может быть спокойно покрыт за счет продажи монетарного золота, что и делает ЦБ;

• Резервы монетарного золота в стоимостном выражении выросли с 14 640,74 до 15 838,05 млн долларов США. Однако, в физическом объеме размер монетарного золота в составе золотовалютных резервов (ЗВР) сократился с 11,42 млн тройских унций до 10,88. Увеличение стоимости произошло только за счет существенного роста цен на монетарное золото;

• Цены на продукцию основных отраслей, драйверов экспорта – золото, медь, природный газ, уран, цинк, сельскохозяйственная продукция, текстиль, фармацевтика в ближайшее время не подвержены существенной волатильности в силу изменения каких-то глобальных факторов спроса и предложения. Ожидаемое изменение/снижение цен по отдельным позициям будет перекрыто динамикой/повышением цен у других позиций. Это существенный фактор стабильности для экономики.

• Ограничение выдачи коммерческих кредитов и повышение кредитных ставок сделало практически невозможным покупку основных средств, особенно, в частном секторе. По-существу, только импортеры, работающие в рамках государственных инвестиционных программ и государственных социальных программ, имели возможность покупать основные средства; 

• Налоговая реформа 2019 года существенно сократила объем оборотных средств предприятий, снизила маржинальность деятельности, что привело к отторжению и к отсрочке инвестиционных программ, прежде всего, субъектами МСБ;

• При существующих условиях национальные производители продовольственных товаров и медикаментов не смогли выдержать конкуренцию с ценами и условиями реализации импортируемых продовольствия и медикаментов. Образовавшийся ценовой дисбаланс, сделал импорт многих конкурирующих позиций более прибыльным по сравнению с внутренним производтством.

• И, наконец, это уже известное явление, — когда граждане не могут инвестировать, они высвободившиеся средства, прежде всего, направляют на потребление и укрепление здоровья.

КОГДА НЕТ ВОЗМОЖНОСТИ ИНВЕСТИРОВАТЬ, ВЫСВОБОДИВШИЕСЯ СРЕДСТВА НАПРАВЛЯЮТ НА ПОТРЕБЛЕНИЕ И УКРЕПЛЕНИЕ ЗДОРОВЬЯ