Биржи Центральной Азии: обзор рынков ценных бумаг за последние несколько лет

В Центральной Азии функционируют 7 фондовых бирж, по 2 из которых приходится на Казахстан и Кыргызстан. В этом материале представлен обзор деятельности фондовых бирж Центральной Азии за последние годы. Следует обратить внимание, что фондовые биржи Туркменистана и Таджикистана функционируют, не так активно, как в остальных странах. Они были созданы 8-9 лет назад, количество эмитентов не превышает и 5 единиц, а на одной из них уже несколько лет не было сделок. Поэтому основной фокус данного обзора будет направлен на биржи Казахстана, Узбекистана и Кыргызстана, где кипит рыночная жизнь у эмитентов, инвесторов и трейдеров.

Казахстан

Казахстан является единственной страной в регионе, которая имеет две по-настоящему самостоятельные фондовые биржи под управлением разных акционеров: KASE и AIX. Если первая была создана в прежней столице еще на заре независимости, то вторая – в 2017 году уже в нынешней столице. KASE на конец июня 2024 года был представлен 252 негосударственными эмитентами и 698 выпусками ценных бумаг. На бирже присутствуют 52 профессиональных участника рынка, а также 704 тыс. лицевых счетов физлиц по состоянию на 1 апреля 2024 года. Рост за первый квартал составил 11 тыс. новых счетов. Объем торгов в первом полугодии 2024 году продолжил расти, увеличившись на 19%, с 157,8 до 187,2 трлн тенге ($349 и $417 млрд). Тем не менее нужно понимать, что большая часть объема торгов приходится на денежный рынок, где она достигла 164,8 трлн тенге в первом полугодии 2024 года. Денежный рынок, в основном, представлен операциями РЕПО, которая дала 67% всего совокупного объема торгов на KASE. РЕПО представляет из себя сделку с продажей ценных бумаг с обязательством их обратного выкупа. Денежный рынок также стал главным катализатором роста KASE, увеличившись в объеме на 19% относительно предыдущего года. В то же время выросли объемы торгов на валютном рынке (+28% г/г, 15,7 трлн тенге), рынке корпоративного долга (+52% г/г, 4,7 трлн тенге) и МФО (+17% г/г, 189 млрд тенге). Также на 36% выросли объемы торгов в секторе KASE Global, достигнув объема в 12,4 млрд тенге. С другой стороны, рынок ГЦБ упал в объемах на 6%, а деривативов значительно упал: с 23,5 млрд до 31,4 тыс. И все же капитализация рынка акций с начала года выросла на +20,8% и составила 32,3 трлн тенге ($68,3 млрд).

Для AIX первое полугодие 2024 года тоже оказалось удачным, принесшим существенный рост основных показателей, которые достигли новых рекордов. Сама же биржа представлена меньшим количеством эмитентов и выпусков ЦБ, чем KASE: 111 эмитентов и 184 выпусков. С другой стороны, количество торговых членов превышает число профессиональных участников KASE. Теперь оно достигает 57 единиц, 27 из которых являются иностранными. Совокупный объем торгов в первом полугодии 2024 года составил $707 млн, что в 5 раз выше показателя предыдущего года. Отдельно по рынку акций объем торгов достиг $130 млн в 2023 году, увеличившись почти в два раза. Из них 31% относятся к сделкам, совершенным нерезидентами. Капитализация акций на AIX выросла на внушительные 63% и достигла $62,6 млрд к концу 2023 года. Данных за первое полугодие по акциям к текущему моменту нет. У AIX также есть собственный депозитарий ЦБ, в котором по состоянию на конец июня 2024 года имеется более 1,75 млн счетов, что на 250 тыс. больше, чем в конце 2023 года. В первом полугодии 2024 году количество листинга ценных бумаг достигло 44 единиц, тогда как за весь 2023 год осуществлено 63 листинга.

Кыргызстан

Кыргызская фондовая биржа (КФБ) была основана в 1994 году, а первые торги начались в 1995 году. На бирже представлены 36 эмитентов и 41 выпуск ценных бумаг, включая акции и облигации. В 2023 году эти эмитенты достигли объема торгов в 29,1 млрд сомов ($331 млн по среднему курсу). Это оказалось на 56% больше, чем в предыдущем году. В общей сложности было совершено 2024 сделок, что лишь на 14 сделок больше, чем в 2022 году, и это говорит о резком увеличении средней стоимости одной сделки. Самым активным сектором фондовой биржи являются акции, на которые в прошлом году пришлось 92,5% всего торгового объема. Рыночная капитализация листинговых компаний достигла 93,5 млрд сомов ($1,05 млрд) к концу 2023 года. По сравнению с концом 2022 года прирост составил 16%.

Облигации на КФБ не так популярны и составляли лишь 6,5% от всего объема торгов в 2023 году. Более значительную долю занимают государственные ценные бумаги (ГЦБ), по которым было совершено 60 сделок на сумму в 1,3 млрд сомов ($14,5 млн). Тем не менее, за первое полугодие 2024 года объем размещений ГЦБ достиг 1,2 млрд сом ($13,5 млн), что почти равно объему прошлого года. На корпоративные же облигации в 2023 году пришлось лишь 590 млн сомов ($6,7 млн) объема торгов. Кроме того, на бирже проводятся торги в товарно-сырьевом секторе и секторе драгоценных металлов. Однако объем торгов в каждом из секторов едва превысил 200 тыс. сомов в 2023 году.

источник: Кыргызская фондовая биржа

Также в Кыргызстане имеется вторая площадка «Фондовая биржа Кыргызстана – БТС» (ФБК-БТС), которая была объединена с КФБ в 2011 году и в течение 11 лет осуществляла лишь депозитарную деятельность. С июля 2022 года на ФБК-БТС были возобновлены торги. Ситуация здесь несколько отличается от той, которая сложилась в Казахстане, так как биржи были давно объединены и по факту сосуществуют вместе. Все же есть сделки, которые проходят на той, и другой биржах отдельно. Тем не менее, количество сделок на ФБК-БТС в десятки раз меньше, чем на КФБ, хотя по объемам ФБК-БТС совершила резкий скачок в прошлом году и почти достигла показателей КФБ. За неполный 2022 год количество сделок достигло 52 единиц с торговым объемом в 3,07 млрд сомов ($37 млн), а за 2023 год показатель вырос до 317 единиц, а объем торгов — до 21,3 млрд сомов ($242 млн). При этом большая часть торгового объема пришлась на первичный рынок, где было осуществлено лишь 15 сделок, но на сумму в 21 млрд сомов. Значительный объем этих размещений пришелся на акции «Государственного банка развития Кыргызской Республики» (14,8 млрд сомов). Сами же размещения, по сути, были частными в рамках увеличения уставного капитала, и 100%-я доля конечного бенефициара в лице государства не изменилась. Поэтому учитывая такие единовременные факторы роста, вряд ли сейчас можно назвать ФБК-БТС  существенным игроком на фондовом рынке Кыргызстана.

Узбекистан

Республиканская фондовая биржа «Тошкент» была основана в апреле 1994 года. По состоянию на 30 июня 2024 года на бирже имеется 103 эмитента и 157 инструментов в виде ценных бумаг. Большая часть эмитентов (99) выпустили акции, и только 6 имеют выпуски облигаций на бирже. Также на РФБ «Тошкент» функционирует так называемая внелистинговая торговая площадка (ВТП), где проходят сделки ценных бумаг 117 эмитентов. Все они представлены акциями. Объем торгов на основной площадке в первом полугодии 2024 году составил 444,97 млрд сумов ($35,6 млн) за счет 246 тыс. сделок. При этом количество сделок выросло на 82% относительно первого полугодия 2023 года. Тем не менее, наблюдается значительный спад объема торгов на 79% год к году. В первом полугодии 2024 года на бирже не проводились IPO, тогда как за весь 2023 год их было 3 на сумму в 104 млрд сумов ($8,9 млн) с 12,4 тыс. сделок. Рыночная капитализация акций, включенных в котировальный лист, выросла с 165,9 трлн сумов ($13,5 млрд) в начале 2023 года до 237,9 трлн сумов ($18,95 млрд) к концу июня 2024 года. Согласно данным Центрального депозитария ценных бумаг Узбекистана, количество клиентов брокеров, имеющих ненулевые остатки на 1 июля 2024 года, составило 813,6 тыс. единиц. 749,2 тыс. из них принадлежат физическим лицам.

Таджикистан

Фондовый рынок Таджикистана, по сути, представлен лишь двумя эмитентами, по которым не осуществляется активных торгов. Центрально-Азиатская фондовая биржа (CASE) была основана в апреле 2015 года. Одним из главных акционеров является британская GMEX Group. Согласно сайту биржи, в списке листингованных компаний представлен только Банк Эсхата, а на рынке акций нет ни одной бумаги. На рынке корпоративных облигаций представлен один выпуск E-Leasing, по которому, судя по всему, не было сделок на вторичном рынке, и срок погашения, завершился пару лет назад. Среди профессиональных участников рынка есть всего две организации, одна из них Центральный депозитарием, а вторая – брокерская компания.

Тем не менее, согласно последним новостям в Таджикистане, планируется развитие рынка государственных ценных бумаг. 17 января 2024 года состоялась церемония открытия торгов ГЦБ на CASE. Потенциальные покупатели, в том числе из-за рубежа, могут осуществлять сделки через местных брокеров или коммерческие банки. На момент подготовки обзора в секторе ГЦБ на сайте биржи не наблюдается какой-либо активности, нет фактических сделок и статистики торгов.

Туркменистан

Фондовый рынок Туркменистана представлен Ашхабадской фондовой биржей, которая была создана 17 августа 2016 года. На сайте площадки в эмитентах значится 8 компаний, 2 из которых из банковского сектора, 2 – из текстильной промышленности, один кондитерский завод, одна из автомобильного сектора и один производитель мясных изделий. Причем, в текущем году в список были включены сразу 4 компании, которые выпустили облигации. С2019 по 2024 года были совершены 72 сделки с ценными бумагами на общую сумму в 85,9 млн манат, что эквивалентно $24,4 млн по официальному курсу. Интересно отметить, что в 2024 году прошли три сделки на сумму в 3,6 млн манат ($1 млн). До 2023 года сделки шли только с акциями, тогда как начиная с 2023 года 6 сделок прошли с облигациями, и лишь одна – с акциями. Большая часть сделок с 2019 годы прошла по вышеупомянутым двум банкам-эмитентам. По облигациям производителя кожаных изделий прошли четыре сделки в августе и декабре прошлого года на общую сумму в 30 млн манат ($8,57 млн). В остальном информация о бирже и ее деятельности ограниченна. Списки акций и облигаций пусты.

Сравнение и итоги

Фондовые рынки стран Центральной Азии можно разделить на три категории по размерам. В первую категорию с самыми высокими показателями и разнообразием секторов попадет KASE, которая к тому же показывает существенный рост. Во вторую следует отнести AIX, фондовые биржи Узбекистана и Кыргызстана, которые находятся на стадии активного роста, и имеют для этого больший потенциал. В третью малоактивную категорию следует отнести биржи Таджикистана и Туркменистана, где крайне мало эмитентов и сделок.

По всем основным показателям явным лидером региона является KASE, на которой, например, объем торгов в тысячи раз превышает аналогичные показатели других активных бирж региона.  $417 млрд за первое полугодие 2024 года сильно отличается от показателей AIX, КФБ и РФБ «Тошкент», объем торгов которых исчисляются лишь несколькими сотнями миллионов долларов. С другой стороны, отдельно по акциям лидерство KASE не настолько явное, так как большая часть рекордного объема торгов приходится на денежный рынок. Объем торгов акциями на KASE в 2023 году составил $731 млн, тогда как на AIX $130 млн. При этом в 2023 году AIX несмотря на двукратный рост не удалось сократить отставание от KASE в денежном выражении, которое осталось на уровне $600 млн.

Стоит отметить, что 2023 год ознаменовался кардинальными переменами в борьбе за второе место по объемам торгов. Если в 2022 году эту позицию занимала РФБ «Тошкент», то в 2023 году второй биржей в регионе стала AIX, более чем в два раза опередив узбекистанских коллег по показателю. К тому же РФБ «Тошкент» на фоне почти двукратного падения торгового объема упустила и третье место, освободив место для кыргызской КФБ, которая опередила узбекистанскую биржу на $100 млн. В 2024 году, вероятнее всего, данный тренд продолжился, так как объемы торгов на РФБ «Тошкент» упали почти на 80%. По КФБ свежих полных данных нет, но столь же сильное падение маловероятно. Кроме того, отметим продолжение роста количества эмитентов на AIX, число которых выросло с 94 до 111 штук за первое полугодие 2024 года, тогда как на РФБ «Тошкент» их количество уменьшилось со 115 до 103 штук. Тем самым AIX, условно, занимает второе место, сдвинув РФБ «Тошкент», а единоличным лидером продолжает опережать KASE с результатом в 252 эмитентов. Такая же история и с выпусками ценных бумаг, РФБ «Тошкент» уступил лидерство AIX в первом полугодии 2024 года.

Интересно, что по капитализации рынка акций, KASE в 2023 году потеряла лидерство. AIX с капитализацией в $62,6 млрд оказалась на первом месте, опережая KASE на $3,7 млрд. На третьем месте расположился узбекистанская площадка, где капитализация рынка впервые достигла двухзначных значений в миллиардах долларов – $13,2 млрд. В Кыргызстане же стоимость всех акций достигает лишь $1 млрд, что, тем не менее, на 76% выше результата 2022 года. На конец июня 2024 года данные по капитализации имеются лишь по KASE и РФБ «Тошкент», и на обеих биржах она показала заметный рост в сравнении с концом 2023 года.

Автор: Данияр Оразбаев, аналитик Freedom Finance Global